中国人民银行近日发布的《2026年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）显示，今年以来，国民经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力。中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策与增量政策集成效应，强化逆周期和跨周期调节，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。
多项数据表明，适度宽松的货币政策效果持续显现。金融总量合理增长，3月末社会融资规模存量、广义货币供应量（M_2）同比分别增长7.9%和8.5%，社会融资条件较为宽松。社会综合融资成本处于历史较低水平，3月新发放企业贷款利率、个人住房贷款利率均在3.1%左右。信贷结构继续优化，3月末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长13.7%、17.6%、10.5%、26.3%、22.4%，均保持两位数增长，持续高于全部贷款增速。外汇市场供求基本平稳，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。3月末，人民币对美元汇率收盘价为6.9081元，较上年末小幅升值1.2%，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数为100.87，较上年末升值2.9%。
也要看到，当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能疲弱，地缘政治风险持续上升，供给冲击和输入型通胀压力有所显现，主要经济体经济表现分化，各国央行货币政策调整存在不确定性。《报告》指出，我国经济高质量发展向新向优，但持续稳中向好的基础还需进一步巩固。同时，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，制度优势和大国优势不断彰显，要着力提升经济韧性、夯实发展基础。
保持稳定的宏观政策导向，保持政策连续性、稳定性、一致性，给市场形成连续稳定一致的预期，对经济发展至关重要。在谈及下一阶段货币政策主要思路时，《报告》明确，将精准有效实施适度宽松的货币政策，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，增强经济发展内生动力，不断巩固拓展经济稳中向好势头。并进一步深化金融改革和高水平对外开放，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系。
“在金融市场改革开放发展和货币政策调控转型过程中，银行等金融机构债券投融资行为与货币政策传导、金融风险防范高度关联，加强债券市场建设，提升债券市场功能，有利于更好实施货币政策调控、维护金融市场稳定。”中国民生银行首席经济学家温彬说。
近年来，随着我国融资结构变化、银行经营现代化转型，银行在债券市场为企业和政府提供融资，并提高自身资产负债管理和流动性管理能力，债券资产规模持续扩大。《报告》显示，2025年末，银行持有的债券超过100万亿元，占其总资产的25%，较2015年上升7个百分点；债券与贷款比例为35%，较2015年上升6个百分点。透过这组数据可以看出，银行债券投融资行为已经成为影响货币供应和信用创造的重要渠道。
“中国人民银行通过债券市场规则和做市商、公开市场一级交易商管理，规范、引导银行债券投资交易行为，是有效实施货币政策调控的重要基础。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，近年来随着我国金融体系结构持续变化，货币政策调控框架正向以价格型调控为主转型，当前我国债券市场定价效率、机构债券投资交易和风险管理能力仍有待提升。银行作为最主要的债券投资交易者、做市商和公开市场一级交易商，在债券价格发现、形成和市场稳定中发挥重要作用，是利率传导的第一道关口。
从金融稳定方面看，近年来，非银机构快速发展，在金融体系中的重要性提升，对银行体系资产负债行为及流动性产生了深远影响。《报告》指出，我国非银机构长期从银行体系获取流动性，其债券投资交易行为、流动性风险与银行资产负债高度相关。非银机构过度加杠杆、期限错配等行为也是引发风险的重要因素，持续加强投资者风险管理，完善债券市场建设和宏观审慎管理，对防范系统性风险十分重要。
中国人民银行有关负责人表示，下一步，将加快金融市场制度建设和高水平对外开放，持续增强债券市场功能和服务实体经济能力，为货币政策框架完善、金融市场稳健运行、国际收支平衡和人民币国际化提供有力支撑。
责任编辑：秦艺
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